[고려아연 사모펀드 사태] 영풍, 작전엔 ‘진심’ 주주는 ‘뒷전’

고려아연 주가 5년간 23% 오를 때 영풍 반토막
고려아연 위한 주주가치 제고 '공염불'
공개매수 가격 66만원 → 75만원 상향
"MBK, 단타로 '먹튀'할 가능성 높아"

영풍 주가가 지난 5년새 반토막 난 것으로 나타났다. 같은 기간 고려아연의 주가는 24% 가까이 올랐다. 영풍-MBK파트너스의 고려아연 지분 공개매수 이슈가 발생하기 직전을 기점으로 계산한 수치다. 영풍-MBK가 고려아연의 기업가치, 주주가치를 개선하겠다고 말하고 있지만 정작 긴 시간 영풍을 믿고 투자해 온 주주들을 위한 주가 증진은 없었던 셈이다.

이율배반적 상황에 실적부진까지 겹쳐 영업이익보다 당기순이익이 높은 기간도 자주 발생하고 있다. 자체 주력사업으로 번 돈보다 그 외 사업으로 번 돈이 더 많다는 뜻이다. 영풍 석포제련소의 공장가동률은 올 2분기 기준 50%대까지 떨어져 사업 발전성과 주가 상승 동력에 대한 의문도 심화하고 있는 실정이다.

이런 상황에서 영풍 측은 고려아연 공개매수에 성공하기 위해 공개매수가를 기존보다 13.6% 올려 75만원으로 진행한다고 밝혔다. 기존보다 3000억원의 자금이 더 필요한 작업이다. 일각에서는 영풍-MBK 측이 경영권을 확보한다면 '사모펀드의 작전'에 의해 수십년 된 국내 기업이 경영권을 뺏기는 전무후무한 사례가 될 수 있다고 우려하는 목소리가 나온다.

26일 한국거래소 및 금융감독원에 따르면 5년 전인 2019년 9월 16일 영풍의 주가는 60만6000원이었다. MBK와 고려아연 주식 공개매입을 공개하기 직전인 지난 9월 12일 기준으론 29만7000원으로 51% 급락했다. 반면 같은 기간 고려아연의 주가는 45만원에서 55만6000원으로 23.6% 올랐다. 공개매수 선언 이후의 주가까지 따지면 그 차이는 더 벌어진다. 고려아연은 이날 종가 기준 71만 3000원, 영풍은 37만3500원이다.

시점을 5년 전과 비교한 이유는 최윤범 고려아연 회장 측이 영풍을 이른바 '손절'한 시기이기 때문이다. 이제중 고려아연 부회장은 지난 24일 기자회견에서 "4~5년 전 영풍 석포제련소에서 환경 문제가 발생했고, 영풍 측이 산업 폐기물을 고려아연으로 넘기려 했으나 최윤범 회장이 이를 반대해 사이가 틀어졌다"고 말했다.

영풍의 실적도 낙제점이다. 2019년 영풍의 영업이익은 전년 대비 흑자전환했으나, 2020년 44.7% 감소하고, 2021년에는 적자전환했다. 2022년 다시 흑자전환했으나 지난해에는 1000억원대 적자를 냈다.

석포제련소의 80%대를 유지하던 가동률은 올 상반기 기준 58.4%로 급감했다.

황용식 세종대 경영학부 교수는 "이들(영풍, MBK)이 '고려아연의 재무 건전성이 위기에 처해있다'고는 하지만 속내는 다를 것"이라면서 "사실은 고려아연이 상대적으로 탄탄한 우량기업으로 인식되어 있어 이 싸움에 뛰어들었을 것"이라고 분석했다. 이어 "MBK는 '엑시트가 목적이 아니다' '장기적인 성장을 도모하겠다'고 하지만 고려아연 주주들이나 경영권자 입장에서는 MBK가 단타로 '먹튀'할 가능성이 높다고 판단할 수 밖에 없는 것"이라고 말했다.

황 교수는 "MBK측이 경영권 확보에 성공한다면, 속된 말로 '사모펀드의 작전'에 의해 수십 년 된 국내 기업이 경영권을 뺏긴 전무후무한 사례가 될 수 있다"고 우려했다.